OpenAI 能否成为一个现象级的公司 类似特斯拉

1 坦白讲如果现在一定要去判断这两家公司的空间有多大，现在确实还有点早。因 为 OPENAI 这家公司设立的时候可能不是以盈利商业机构为目的，它更多的还 是在创新上面做探索

a 从这点来看，可能特斯拉创立的开始也是一样，它也要在这种颠覆式创新上有 它的d到之处，或者它设计的初衷就是改变人类现有的对科技的线性的理解。 可能会有D一性原理，就是可能会有一个全新的颠覆式创新，这点是相通的。

b 但是如果从行业的阶段上来比，现在 AI 行业跟新能源的成熟度肯定是完全不 同的，有点像五年前甚至十年前的新能源行业

c 当然中间新能源行业也经历过从的技术萌芽到产业的成长，像 Gartner 曲 线中讲到的任何一种技术至少都会经历五个阶段，从技术的萌芽到快速成长， 然后到泡沫期，就是资本或者整个创业者会非常疯狂的涌入这个L域，很多技 术都会经历这样的阶段，然后到泡沫的破裂

2 泡沫破裂之后就进入去伪存真，就是真正做这件事情的人可能会留下来。但有时 候终到这个阶段可能有一些就扛不住、会被淘汰，那才会进入后一个周期， 就是真正的成熟期。在成熟期，才会有更多的收入、利润、业绩的体现，基本上 都会经历这样五个阶段

a 如果套用这样的模型，毫无疑问特斯拉、新能源行业在今天其实已经走到了相 对比较成熟的阶段，所以它已经在各种财务指标上或者分析师模型里通过销量 或者成本模型，能够计算或者预测它的利润，然后给予它一个估值去定价

b 但如果回到这个模型，AI 现在处在什么阶段，或者 AI 不同的决策式、生成式 可能处在不同的阶段，但整体来讲，AI 行业还是在成长期。当然，有些部分甚 至可能在泡沫期，就是大家很热的涌到这个L域

c 按照正常的模型，它后面还有三大阶段要走，所以从发展阶段上来讲，跟新能 源行业还是不能相提并论，对应的估值模型肯定也是完全不一样的

3 映射到投资上来看，我个人觉得目前在 A 股的投资更多还是主题投资阶段，但主 题投资相对于价值投资并没有更优

a 其实在科技行业，很多新技术一开始都是主题投资的阶段，因为这个阶段会有 对未来比较大的想象空间，同时行业的竞争格局没有那么固化，这时可选的标 的或者很多公司都会有一种朦胧美，就是我们认为它可能都有做成的可能

b 像电动车行业现在也处在这个阶段，就是你现在还没有分化。但比如消费电子 其实已经有龙头出来了，那我们就要更多关注它的收入、利润。但其实很多产 业现在确实还处在一个板块式的行情中，AI 今年应该还是处在这样的阶段。

c 所以对应到投资机会上或者从 OpenAI 自身来讲，影响估值的更多的可能不是 它的收入、利润